Оценка стоимости предприятия (бизнеса) для целей реструктуризации.

Актуальность. В условиях рыночной экономики предприятия не только осуществляют производственный процесс, нацеленный на создание новой стоимости, но, вследствие этого, сами представляют определенную стоимость и являются объектами купли-продажи, что обуславливает необходимость определения рыночной стоимости предприятия и повышение этой стоимости с помощью проведения реструктуризации. При этом, увеличение стоимости бизнеса – один из важнейших критериев современного эффективного управления.
Опыт развитых стран показывает, что стратегическая реструктуризация бизнеса – весьма эффективный способ увеличения его стоимости. В рамках настоящего исследования под термином «стратегическая реструктуризация» автором понимается комплекс мероприятий, проводимых с целью улучшения финансового состояния предприятия.
Именно поэтому сейчас российские предприятия особое внимание уделяют вопросам реструктуризации, причем не оперативной, а стратегической, направленной на повышение инвестиционной привлекательности бизнеса и роста его стоимости.
В условиях постоянно меняющейся внешней и внутренней среды
реструктуризация приобретает характер объективного, целенаправленного непрерывного процесса преобразований системы функционирования предприятия.
Существующий в настоящее время методический аппарат оценки стоимости бизнеса не дает возможности правильно определить стоимость предприятия в преддверии проведения структурных преобразований и принять правильное управленческое решение.
В нашей стране процессы управления стоимостью предприятия в процессе его реструктуризации являются относительно новым объектом изучения, и потому нуждаются в дальнейшей разработке. Кроме того, анализ финансовых последствий стратегических преобразований предприятий показал, что более половины из них не смогли в результате создать дополнительную стоимость, поскольку испытывали недостаток надежной и достоверной информации оценочного характера и не смогли принять на ее основе достаточно обоснованные управленческие решения. Таким образом, можно утверждать, что снабжение необходимой информацией руководства предприятий, касающейся области оценки его рыночной стоимости в процессе проведения стратегической реструктуризации, для составления прогноза ее изменения становится в настоящее время все более актуальным и приобретает все большее прикладное значение в процессе управлении стоимостью.
Степень разработанности проблемы. Работы таких авторов как В. Бочаров, А. Грязнова, И. Мазур, А. Нещадин, Н. Рудык, М. Федотова, В. Шапиро, Е. Шаффер и др. посвящены, в основном, вопросам организационных, производственных и финансовых мероприятий проведения реструктуризации.
Рассматриваемые модели и подходы к управлению стоимостью, которые приводятся авторами, не позволяют сделать однозначный выбор для принятия управленческих решений из-за отсутствия четко обоснованного критерия оптимизации рыночной стоимости.
Методы оценки стоимости предприятия нашли отражение в трудах зарубежных ученых: Брейли Р., Дамодарана А., Десмонда Г., Гриффита К., Келли Р., Коллера Т., Коупледа Т., Майерса С., Миллера М., Модильяни Ф., Муррина Дж., Пратта Ш., Ричарда К., Уолша К., Шарпа У. и др.
Среди отечественных авторов, рассматривающих вопросы оценки стоимости бизнеса необходимо отметить С.В. Валдайцева, П.Л. Виленского, А.Г. Грязнову, И.А. Егерева, Ю.В. Козыря, В.Н. Лившица, С.А. Мордашева, М.А. Федотову и др., однако в трудах указанных авторов предусмотрено применение метода дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода как универсального метода, учитывающего особенности различных ситуаций деятельности и развития предприятия, что, по мнению автора исследования, не позволяет в достаточной степени учесть специфику оценки стоимости предприятий, находящихся в процессе реструктуризации.
При оценке предприятия для целей управления его стоимостью необходимо выявить ключевые (переломные) моменты реализации проекта реструктуризации (своеобразные точки бифуркации в развитии предприятия) для расчета величины стоимости предприятия в эти моменты и, таким образом, определения периодичности и количества производимых оценок, для чего недостаточно применения одного метода дисконтирования денежных потоков.
В настоящее время в управлении российскими предприятиями осуществляется переход на концепцию стоимостного мышления (VBM), что требует измерения и мониторинга величины рыночной стоимости предприятий. Однако, предлагаемого измерительного инструмента недостаточно, требуется усовершенствование оценочного аппарата для потребностей управляющих и руководства предприятий, стоящих на пороге стратегической реструктуризации, что и предопределяет актуальность темы исследования
Объектом исследования является деятельность компании «М?Индустрией», находящаяся в затруднительных условиях дальнейшего развития своей деятельности.
Предметом данной работы стали экономические отношения, складывающиеся в процессе реструктуризации, в связи с созданием дополнительной стоимости предприятия.
Цель проекта заключается в разработке решения по повышению рыночной стоимости «М?Индустрией» на основе теоретического обоснования методов повышения стоимости предприятия путем реструктуризации его бизнеса.
Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
а) обобщить теоретические аспекты реструктуризации предприятий и проанализировать наиболее распространенные техники реструктурирования предприятий;
б) проанализировать особенности стоимостного подхода к реструктуризации предприятий;
в) проанализировать зарубежный опыт реструктуризации предприятий;
г) провести анализ внутренней среды компании «М?Индустрией»:
- организационно - управленческий анализ;
- кадровый анализ;
- финансовый анализ;
- анализ информационного обеспечения;
- анализ инвестиционной деятельности.
д) провести анализ внешней среды компании «М?Индустрией»:
- анализ макроокружения;
- анализ непосредственного окружения.
е) провести SWOT - анализ для определения ситуации, в которой находится компания «Жилищный капитал» под влиянием всех факторов, для выявления проблемного поля с последующим выбором подходящего варианта решения проблемы;
ж) разработать программу реструктуризации «М?Индустрией»;
з) произвести оценку эффективности предложенной программы реструктуризации.
Теоретической и методологической основой исследования
явились труды отечественных и зарубежных ученых и практиков по проблемам реструктуризации, теории оценки бизнеса, управления стоимостью предприятия, финансовому риск-менеджменту и инвестиционному анализу. Для решения поставленных задач применялись методы финансовой математики, математической статистики, экономико-математическое моделирование, регрессионный анализ, системный анализ и синтез, экспертные оценки, прогнозирование, а также инвестиционное проектирование. Анализ статистических данных проведен с применением методов группировки, сравнения и обобщения.