СОДЕРЖАНИЕ 2
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ 7
1.1. Понятие, состав и структура собственного капитала предприятия 7
1.2. Критерии оптимальной структуры собственного капитала 11
1.3. Механизм управления собственным капиталом предприятия 24
2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ОАО «Мосинжстрой» 36
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия 36
2.2. Анализ структуры собственного капитала предприятия 45
2.3. Оценка эффективности управления собственным капиталом ОАО «Мосинжстрой» 49
3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ 62
3.1. Совершенствование системы управления собственным капиталом 62
3.2. Основные направления оптимизации собственного капитала 67
3.3. Оценка эффективности предложенных мероприятий 77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 81
ЛИТЕРАТУРА 88
ПРИЛОЖЕНИЯ 90
Рыночные изменения в нынешнее время предъявляет совершенно новые, более жесткие требования ко всем субъектам рыночных отношений. В этих условиях эффективность деятельности предприятия во многом зависит от способности его собственников и менеджмента адекватно оценить содержание рыночных изменений, и на основе этой оценки выработать эффективную стратегию своего развития. Перед менеджментом предприятий встает ряд комплексных задач, которые требуют эффективного решения.
Одной из таких задач является определение такой оптимальной структуры капитала.
В капитале предприятия одно из главных мест занимает собственный капитал. Тогда как привлечение капитала со стороны может быть не только сопряжено с потерей контроля, кроме того, оно может быть связано с ростом затратности и убыточности предприятия.
Собственный капитал представляет ту часть стоимости активов предприятия, которая достанется его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц; он может быть оценен формально (по балансовой или рыночной оценке), либо фактически (в случае ликвидации предприятия). Собственный капитал включает следующие основные компоненты: уставный, добавочный, резервный капитал и нераспределенная прибыль.
Одними из наиболее часто встречаемых источников этого капитала является уставной капитал и прибыль. Тем не менее, другие его составные также влияют на эффективность функционирования.
Стоимость источника финансирования можно определить как сумму средств, которую необходимо заплатить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов, выраженную в процентах к объему заемных ресурсов. Таким образом, стоимость капитала определяется процентной ставкой, которая подлежит уплате инвесторам, вкладывающим капитал в данное предприятие.
Концепция структуры капитала является одной из основных и самых сложных в финансовом менеджменте.
Компания, привлекающая капитал только через выпуск обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Те же предприятия, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств (банковских кредитов и облигационных займов), обычно имеют более сложную структуру капитала. В процессе оценки инвестиционной привлекательности они получают низкий кредитный рейтинг. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, как правило, расценивают как рискованный.
Для оценки эффективности использования во-первых может иметь значение анализ не только собственного капитала, но и привлеченного – так как это важно при анализе структуры, эффективности и принятии решений.
Каждый из приведенных критериев оптимизации структуры капитала является по-своему существенным при формировании структуры капитала компании. На наш взгляд, рентабельность собственного капитала (ROE), является наиболее значимым показателем деятельности компании, так как способность приносить доход является одной из основных сущностных характеристик капитала.
Существуют следующие подходы к определению оптимальной структуры капитала, в основе которых лежит критерий рентабельности собственного капитала: методика расчета эффекта финансового левериджа; методика расчета производственно-финансового левериджа; подход EBIT - EPS; метод "Дюпон".
В основе подхода, основанного на оценке производственно-финансового левериджа, лежит возможность оптимизации структуры капитала на основе выявления и оценки взаимосвязи между показателями валовой прибыли, производственных и финансовых расходов, а также чистой прибыли. Подход EBIT - EPS подразумевает оптимизацию структуры капитала путем выявления такого соотношения источников финансирования деятельности компании, которое позволяет максимизировать показатель чистой прибыли на акцию по сравнению с ожидаемым уровнем валовой прибыли. Основой метода "Дюпон" является разложение формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, которые влияют на эту доходность, а также анализ соотношений, образующих коэффициент ROE, рассчитывающийся путем умножения прибыльности продаж, оборачиваемости активов и коэффициента финансового левериджа.
В процессе управления собственным капиталом ставят цели как повышения эффективности так и увеличения прибыли предприятия. Как следствие развития подходов оценки эффективности, что влияет на рыночную стоимость - Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно были развиты методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений - или VBM –менеджмент.
Таким образом, проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала.
Объект исследования - ОАО «Мосинжстрой», осуществляет деятельность в области промышленного и гражданского строительства, и находится в г.Москве. "Мосинжстрой" – это строительная компания с богатой биографией, история которой начинается с 20-30-х годов прошлого века. Свидетельством значительной роли которую занимает предприятие в жизни региона является ряд важных инженерных объектов которые или строятся, или уже построены.
Анализ показателей деятельности предприятия показывает что предприятие растет и развивается, хотя и относительно небольшими темпами. При этом нужно учесть что как и многие другие предприятия ОАО "Мосинжстрой" также почувствовало на себе влияние кризиса, что отразилось на поступлениях.
Анализ структуры собственного капитала показал, что значительную долю в собственных пассивах занимает прибыль предприятия. Кроме того мы увидели что и резервы и прибыль были в основном сформированы ранее, сейчас же темпы роста снизились почти до нуля.
Дальнейший анализ показал, что роль собственного капитала в финансировании деятельности слишком мала – за счет кредиторской задолженности даже финансировались внеоборотные активы, что значительно увеличивало риски деятельности и ликвидности предприятия – возможности рассчитаться с кредиторами своими активами. Кроме того, анализ показал значительную зависимость от источников внешнего финансирования, которая превышала критические значения - доля привлеченных средств была достаточно большая и превышала собственный капитал в 8 раз. Мы увидели, что за предыдущие периоды были созданы некоторые позитивные предпосылки в общей тенденции использовании собственного капитала, но несмотря на это изменения в последние периоды почти не происходили, что говорит или о тенизации предприятия, или сравнительно небольших усилиях по оптимизации использования собственного капитала. Аналогичные негативные выводы об управлении капиталом показывали и коэффициенты маневренности, коэффициент финансового рычага, Коэффициент автономии.
Более того, дальнейший анализ показал, что каждое привлечение рубля финансирования со стороны приводит к дополнительным убыткам в размере 1,22-1,29 рубля, что явно говорит о необходимости снижения объемов кредиторской задолженности и увеличении собственного капитала за счет инвестиций собственников.
Тем не менее, предприятие в первую очередь увеличило значения чистого оборотного (рабочего) капитала до позитивных значений, и трансформировало краткосрочную задолженность в долгосрочную.
Относительно небольшие изменения в структуре и показателях были обусловлены сравнительно небольшими влияниями факторов которые мы также исследовали.
Вследствие недостаточного внимания к эффективности управления собственным капиталом, его рентабельность снизилась с низкой отметки в 2,5% до почти нуля – 0,8% или в 3 раза.
Таким образом, предприятие нуждается в максимальном увеличении эффективности управления собственным капиталом. К ним можно отнести: снижение уровня расходов, в т.ч. постоянных, снижение численности работников за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеров товарных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для организации и условий поставки товара, оптимизация уплачиваемых налогов и др. На предприятии ОАО «Мосинжстрой» можно выявить следующие резервы снижения постоянных затрат: существенное сокращение расходов по управлению при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажи части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга транспорта и оборудования (тракторов и автомобилей) вместо их приобретения в собственность; сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг.
Что же касается перспективных возможностей роста собственного капитала, то их можно запланировать в части увеличения уставного капитала за счет направления части нераспределенной прибыли на его увеличение или за счет эмиссии акций новых выпусков, в части увеличения добавочного капитала предприятия. Также предприятию необходимо увеличить инвестиционную активность.
Деятельность ОАО «Мосинжстрой» имеет высокую зависимость от заемных средств. В сложившихся условиях предприятию следует наращивать величину собственного капитала при строгом соблюдении расчетно-платежной дисциплины и снижения кредиторской задолженности.
Понижение уровня обязательств можно достичь путем:
- мобилизации денежного потока на покрытие обязательств;
- реструктуризации обязательств.
Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.
Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет:
- установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;
- заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию только после их оплаты;
- продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия;
- введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающая, что: а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования; в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты.
При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.
Вторым способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств.
Значительную роль в оптимизации принадлежит снижению зависимости от внешнего финансирования в частности за счет собственников. Кроме того, большое значение может иметь правильно построенная дивидендная политика.
Прогнозный анализ также показал, что внедрение предложенных мероприятий приведет к росту чистой прибыли в размере 250894,6 тыс.руб. в 2012 году. Эффективный контроль за внедрением данных мероприятий в свою очередь позволяет закрепить ожидаемый рост и увеличить его.